케빈 워시 세 단어에 월가 긴장…금리 인상 어디까지

연준이 이번 주 기준금리를 25bp 인상해 목표 범위를 3.75%-4%로 올렸다. 케빈 워시 연준 의장은 이를 ‘긴축’이 아니라 ‘완화(accommodation) 제거’로 표현하며 중립금리 대비 위치를 정책 기준으로 삼지 않겠다고 밝혔다. 이 발언 하나로 시장은 앞으로 금리가 몇 번 더 오를지를 다시 계산하기 시작했다.

워시의 ‘완화 제거’ 발언이 흔든 시장

워시 의장은 기자회견에서 현재 금리(3.75%-4%)가 중립금리 대비 어느 정도 위에 있는지를 묻는 질문에 “학문적으로는 유용하지만, 오늘 우리가 내리는 결정에 실질적 영향을 미치는지는 아니라고 생각한다”고 답했다. 10년 넘게 이어져 온 중립금리 기준의 정책 운영 방식과 결이 다른 발언이다.

“‘완화’라는 단어는 연준에서 ‘경기 부양’을 의미한다. 이 발언은 현재 통화정책 기조가 상당히 부양적이라는 뜻이다.” — 제임스 에겔호프, BNP파리바 증권 수석 이코노미스트

골드만삭스는 10월 추가 인상을 전망에 새로 반영했고, 뱅크오브아메리카는 10월과 12월 두 차례 인상 가능성까지 열어뒀다. 선물시장은 2027년 말 연방기금금리가 4.635%에 이를 가능성을 가격에 반영하고 있는데, 이는 앞으로 3~4회의 추가 인상을 의미한다. 이 경로대로면 전임 파월 의장 시절 단행된 금리 인하분의 상당 부분이 되돌려지는 셈이다.

한국 시장·경제에 미칠 영향

같은 날 국내 시장은 오히려 안도 랠리를 보였다. 코스피는 전장보다 2.66% 오른 6,894.23에 마감했고, 외국인은 8거래일 만에 4,388억원 순매수로 돌아섰다(연합뉴스). 삼성전자가 3.37%, SK하이닉스가 6.42% 급등하며 지수 상승을 이끌었다(연합인포맥스). 원/달러 환율은 전일 대비 1.1원 오른 1,383.3원을 기록했다(연합뉴스).

주목할 부분은 미 10년물 국채금리가 오히려 9.00bp 하락한 4.9340%를 기록했다는 점이다(연합인포맥스). 연준의 매파적 발언에도 불구하고 FOMC를 둘러싼 불확실성이 해소됐다는 안도감이 국내외 증시에 더 크게 작용한 모습이다. 다만 워시 의장의 발언대로 향후 몇 차례 추가 인상이 현실화된다면 한미 금리차 확대 경로가 다시 열리게 되고, 이 경우 원화 환율과 외국인 채권 자금 흐름에 부담으로 작용할 수 있다. 실제로 8월 국내 상장채권시장에서는 외국인이 4개월 만에 순회수로 전환하며 4조7,360억원이 빠져나갔다(매일경제). 금융주가 이날 KB금융 -2.40%, 신한지주 -2.82% 등 부진한 흐름을 보인 것도 향후 금리 경로에 대한 경계감이 반영된 결과로 볼 여지가 있다(연합인포맥스).

투자자 체크포인트

• 미국 금리: 워시 의장의 ‘완화 제거’ 프레임이 유지될 경우 10월(58% 확률), 12월 추가 인상 가능성이 시장에 반영되고 있어 미국 국채·주식 변동성 요인으로 남는다
• 원/달러 환율: 현재 1,383.3원 수준에서 한미 금리차 확대 경로가 가시화될 경우 상방 압력이 커질 수 있는지 확인할 필요가 있다
• 국내 채권: 외국인이 8월 상장채권에서 4조7,360억원을 순회수한 흐름이 이어지는지 지켜볼 지표다
• 국내 주식: 이날 반도체 대형주(삼성전자, SK하이닉스) 중심 상승과 금융주 약세가 엇갈렸는데, 향후 미국 금리 경로에 따라 이 흐름이 지속되는지 확인할 필요가 있다

정리

연준은 25bp를 인상했지만 워시 의장의 ‘완화 제거’라는 표현이 중립금리 기준을 벗어난 새로운 정책 프레임으로 해석되며 추가 인상 경로에 대한 불확실성을 키웠다. 골드만삭스·뱅크오브아메리카는 10~12월 추가 인상을 전망에 반영했고, 선물시장은 2027년 말 4.635%까지 3~4회 추가 인상 가능성을 가격에 반영하고 있다. 같은 날 국내 증시는 안도 랠리로 코스피 6,894.23을 기록했지만, 미국 금리 경로가 실제로 매파적으로 흘러갈 경우 원/달러 환율과 외국인 채권 자금 흐름에 미칠 영향을 계속 확인할 필요가 있다.

원문: CNBC — Three words from Kevin Warsh have Wall Street wondering how far the Fed will go with rate hikes

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