9월 FOMC에서 연준은 정책금리 목표범위를 연 3.75~4.00%로 0.25%포인트 인상했다. 표결은 12대 0 만장일치였고, 전망을 제출한 18명 중 16명이 연말까지 추가 인상이 적절하다고 봤다. 그런데 이 회의를 이끈 케빈 워시 의장 본인은 정작 전망치를 내지 않았다. 점도표가 말하는 경로와 의장의 실제 태도 사이에 생긴 간극이 이번 FOMC의 진짜 관전 포인트다.
9월 FOMC, 숫자로 보면
| 지표 | 수치 |
|---|---|
| 정책금리 목표범위 | 연 3.75~4.00% (0.25%p 인상) |
| 표결 결과 | 12대 0 만장일치 |
| 연말 추가 인상 적절 응답 | 18명 중 16명 |
| 정책금리 전망 중간값(올해말/내년말) | 4.1% / 4.1% |
| 연내 추가 인상 확률(회견 전→후) | 77%→87% |
| 두 차례 추가 인상 확률(회견 전→후) | 27%→37% |
기자회견이 끝난 뒤 시장이 반영한 추가 인상 확률은 오히려 더 높아졌다. 점도표 중간값이 한 차례 더 올린 뒤 높은 금리를 유지하는 경로를 가리키는 만큼, 시장은 이를 사실상의 안내로 받아들인 셈이다.
워시 의장의 ‘규율 있는 재량’
워시 의장은 취임 후 두 차례 SEP에서 모두 자신의 금리 전망치를 제출하지 않았다. 동료들의 중간값을 설명하면서도 선을 그었다.
“그것은 나의 전망이 아니다.”
그는 중립금리나 산출갭 같은 관측 불가능한 추정치를 정책 운용의 직접 기준으로 삼는 데 회의적이다. 대신 2% 물가목표와 판단 절차에는 강하게 약속하되, 구체적 금리 경로는 상황에 따라 조정하겠다는 태도를 취하고 있다. 문제는 시장이 이런 침묵을 그대로 받아들이지 않는다는 점이다.
“연준은 바뀔 수 있는 전망이라고 설명하지만, 시장은 경로로 읽는다.”
점도표를 축소하거나 없앨 경우 단기적으로는 전망 분산과 변동성이 커질 수 있지만, 위원들의 이견이 가려지면서 정보 공백이 오히려 불확실성을 키울 수도 있다. 커뮤니케이션 태스크포스가 이 문제를 어떻게 정리할지는 아직 결론이 나지 않았다.
한국 시장·경제에 미칠 영향
연준의 추가 인상 확률이 87%, 두 차례 인상 확률이 37%까지 높아졌다는 것은 한미 정책금리차가 더 벌어질 여지가 있다는 뜻이다. 이런 흐름이 이어진다면 원/달러 환율에는 상승 압력으로 작용할 수 있다. 다만 23일 서울 외환시장에서 달러-원 환율은 장 막판 상승 전환해 1,358.40원에 마감했다(연합인포맥스). 아직 뚜렷한 방향성을 단정하기는 이르다.
같은 날 국내 채권시장에서는 국고채 금리가 오히려 일제히 하락했다. 3년물이 2.6bp 내린 연 4.014%, 10년물이 5.6bp 내린 연 4.405%를 기록했다(연합뉴스). 미국의 매파적 신호와 국내 금리의 하락이 같은 날 함께 나타난 셈인데, 이런 엇갈림이 계속될지는 향후 국내외 지표를 함께 봐야 판단할 수 있다.
주식시장은 연준 이슈와 별개로 움직였다. 코스피는 63.01포인트(0.90%) 오른 7,080.92로 4거래일 연속 상승했고, 삼성전자와 SK하이닉스 강세가 지수를 끌어올렸다(연합인포맥스). 미국 금리 경로에 대한 경계감이 있더라도 반도체 업종 자체 모멘텀이 국내 증시 흐름을 좌우할 수 있다는 점을 보여준다.
투자자 체크포인트
- 미국 금리: 연내 추가 인상 확률이 87%까지 올라간 만큼, 미국 국채금리와 한미 금리차 움직임을 계속 확인할 필요가 있다
- 원/달러 환율: 23일 종가 1,358.40원 수준에서 추가 상승 압력이 실제로 나타나는지 지켜볼 필요가 있다
- 국내 국고채: 3년물 4.014%, 10년물 4.405% 등 최근 하락한 금리 레벨이 미국 금리 흐름과 계속 엇갈리는지 확인할 필요가 있다
- 연준 커뮤니케이션: 점도표·SEP 개편을 논의하는 태스크포스의 결론이 나오면 시장의 금리 기대 형성 방식 자체가 달라질 수 있다
정리
9월 FOMC는 0.25%포인트 인상과 만장일치 표결이라는 매파적 결과를 냈지만, 워시 의장은 점도표 경로에 스스로 거리를 두는 이례적 소통 방식을 보였다. 시장은 그럼에도 연내 추가 인상 확률을 87%까지 높여 잡으며 경로로 받아들이고 있다. 국내에서는 같은 시기 원/달러 환율 1,358.40원, 국고채 금리 하락, 코스피 상승이 동시에 나타난 만큼, 미국 통화정책과 국내 시장 반응이 항상 같은 방향으로 움직이지는 않는다는 점을 함께 확인할 필요가 있다.
원문: 연합인포맥스 — [이승헌의 통화&시장] 9월 FOMC 관전평…점도표 너머 ‘워시 변수’
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