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    BoJ, 9월 25bp 인상해 1.25%로… 이후는 신중 모드

    스탠다드차타드가 일본은행(BoJ)이 9월 17-18일 회의에서 정책금리를 25bp 인상해 1.25%로 올릴 것이라는 전망을 내놨다. 경제가 추가 인상을 소화할 여력이 있고 엔화 약세발 인플레이션 압력이 커지고 있다는 이유에서다. 다만 이번 인상은 ‘선제적’ 성격이며 그 이후에는 정상화 속도가 눈에 띄게 느려질 것이라는 게 핵심이다.

    BoJ 인상 근거, 숫자로 보면

    스탠다드차타드의 Chong Hoon Park, Nicholas Chia 애널리스트는 일본 경제 지표들이 추가 긴축을 뒷받침한다고 짚었다. 아래는 보고서에서 언급된 주요 근거를 정리한 표다.

    지표현재 상황해석
    BoJ 정책금리1.00% → 1.25% (25bp 인상 전망)9월 17-18일 회의에서 결정
    Q2 GDP 성장률상향 수정추가 인상 여력 확인
    수출견조함 유지경기 하방 리스크 제한적
    실질임금상승세소비 여력 개선 신호
    JGB 수익률급등재정 이자부담 확대 요인

    표에서 보듯 GDP, 수출, 임금 지표는 모두 인상 쪽에 무게를 싣지만, JGB 수익률 급등은 오히려 향후 인상 속도를 제약하는 요인으로 작용한다.

    인플레이션 압력과 소비 부진의 엇갈림

    보고서는 에너지 가격 상승과 앞선 엔화 약세가 공급망을 타고 전이되면서 인플레이션 리스크가 커지고 있다고 지적한다. 동시에 소비는 여전히 부진하고, 최근 물가 상승 압력의 상당 부분이 수입발이라는 점도 함께 언급됐다.

    “We expect the BoJ to raise the policy rate by 25bps to 1.25% at its 17-18 September meeting, while avoiding an overly hawkish message.”

    즉 인상은 하되 매파적 메시지는 최소화하는 방식으로 시장 충격을 관리하려는 의도가 읽힌다.

    인상 이후엔 ‘신중한 정상화’

    스탠다드차타드는 9월 인상을 끝으로 곧바로 연속 인상 국면에 들어가지는 않을 것으로 본다. 구조적으로 느린 성장세와 재정 제약이 발목을 잡을 수 있다는 이유에서다. 특히 JGB 수익률 상승에 따른 이자비용 증가가 일본 재정에 부담을 주기 시작했다는 점을 근거로 들었다.

    “We therefore view a September move as a pre-emptive hike, followed by a more patient phase of policy normalisation.”

    이 표현은 BoJ가 앞으로도 추가 인상 여지를 열어두되, 그 속도는 이전보다 느려질 것이라는 시장의 기본 시나리오와 맞닿아 있다.

    정리

    • 스탠다드차타드는 BoJ가 9월 회의에서 25bp 인상, 정책금리 1.25% 도달을 전망했다.
    • GDP·수출·임금 지표는 인상 여력을, JGB 수익률 급등과 재정 부담은 향후 신중론을 뒷받침한다.
    • 9월 인상은 ‘선제적’ 조치로, 이후에는 보다 느린 정책 정상화 국면이 예상된다.
  • Fed 9월 25bp 인상 확률 92.5%…10년물 국채 5.04%

    Fed 9월 25bp 인상 확률 92.5%…10년물 국채 5.04%

    연준(Fed)이 9월 FOMC 회의에서 금리를 인상할 가능성이 매우 높은 것으로 나타났다. CME FedWatch 기준 25bp 인상 확률은 92.5%에 달하며, 연내 추가 인상 가능성도 78.65%로 집계됐다. 이 여파로 10년물 미 국채 수익률은 19년 만에 최고 수준인 5.04%까지 치솟았다.

    시장이 반영한 숫자들

    8월 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)가 모두 예상보다 높게 나오면서 시장은 연준의 긴축 지속 가능성을 빠르게 재반영했다. 아래 표는 이번 기사에서 확인된 핵심 수치를 정리한 것이다.

    지표현재 수치비고
    9월 FOMC 25bp 인상 확률92.5%CME FedWatch 기준
    연내 추가 인상(최소 2회) 확률78.65%CME FedWatch 기준
    10년물 美 국채 수익률5.04%19년 만의 최고치
    달러 인덱스(DXY)99.62전일 대비 +0.16%
    2027년 말 Fed Funds rate 전망(Danske Bank)4.25-4.50%기존 전망 4.00-4.25%에서 상향

    이번 주 예정된 FOMC 회의에서 25bp 인상 시 기준금리는 3.75%-4.00% 구간으로 올라간다. 시장은 이미 이를 거의 확정적인 시나리오로 받아들이고 있다.

    기관별 전망은 어떻게 다른가

    BNY 전략가들은 이번 주 인상에 더해 올해 한 차례 추가 인상이 있을 것으로 보면서, 현재 시장에 반영된 약 100bp(25bp 기준 4회 인상 수준)의 인상 경로가 실제로 실현될 것이라는 견해를 밝혔다.

    “the nearly 100bp of hikes (equivalent to four hikes of the standard 25bp increment) currently priced in will be realized.” — BNY 전략가

    MUFG는 미국 금리 시장의 리프라이싱이 눈에 띄게 매파적으로 바뀌었다고 평가했다. 이들은 향후 1년간 시장이 예상하는 인상 폭이 약 100bp로, 이는 작년 있었던 75bp 인하분을 완전히 되돌리는 수준이라고 지적했다.

    Danske Bank는 12월과 내년 3월 회의에서 각각 25bp 인상이 이어질 것으로 보고, 2027년 말 Fed Funds rate 전망치를 기존 4.00-4.25%에서 4.25-4.50%로 상향 조정했다. 다만 전체적인 긴축 경로 자체는 완만한 속도로 진행될 것이라는 기존 견해는 유지했다.

    달러와 국채 수익률 동반 강세

    주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 DXY는 이날 0.16% 오른 99.62 부근에서 거래됐다. 통화별로 보면 달러는 엔화 대비 가장 강한 흐름을 보였다. 국채 수익률 급등과 맞물려 달러 강세가 동시에 진행된 셈인데, 이는 인플레이션 압력이 좀처럼 꺾이지 않고 있다는 시장의 판단을 반영한다.

    연준의 두 가지 책무인 물가 안정과 완전 고용 중, 현재는 물가 쪽 부담이 훨씬 크게 작용하고 있다는 분석이 지배적이다. PPI와 CPI 모두 예상치를 웃돌면서, 연준이 긴축을 늦출 명분을 찾기 어려운 상황이 이어지고 있다.

    정리

    CME FedWatch 기준 9월 FOMC 25bp 인상 확률은 92.5%, 연내 추가 인상 확률은 78.65%로 집계됐다. 10년물 미 국채 수익률은 5.04%로 19년 만의 최고치를 기록했고, BNY·MUFG·Danske Bank 등 주요 기관은 올해와 2027년까지 총 100bp 안팎의 추가 인상 경로를 반영하고 있다.

  • 국채 10년물 5% 육박…금값 4,280달러선 약세 지속

    국채 10년물 5% 육박…금값 4,280달러선 약세 지속

    미 국채 10년물 수익률이 2007년 이후 최고치인 5%에 근접하면서 금(XAU/USD)이 힘을 쓰지 못하고 있다. 달러 강세와 보유비용 상승이 겹치며 금값은 한 달여 만의 최저치권에서 벗어나지 못하는 모습이다. 수요일 FOMC 회의에서 2023년 이후 첫 금리 인상이 유력시되는 만큼, 시장의 관심은 이제 파월 이후 새 의장 케빈 워시의 발언과 향후 정책 경로로 옮겨가고 있다.

    금값을 짓누르는 숫자들

    중동發 유가 상승이 인플레이션 우려를 자극하면서 채권시장 전반이 흔들리고 있다. 아래 표는 이번 약세 국면을 이해하는 데 필요한 핵심 지표들이다.

    지표현재 수준비고
    미 국채 10년물 수익률5%대 근접2007년 이후 최고
    달러인덱스(DXY)약 99.602주래 고점 부근
    8월 CPI (YoY)3.4%Fed 목표 2% 상회
    8월 PPI5.4%전월 4.8%에서 가속
    XAU/USD$4,280 부근한 달여 최저치 근접
    50일 이동평균선$4,275단기 지지선
    100일 이동평균선$4,3281차 저항
    200일 이동평균선$4,539주요 저항

    국채 수익률이 5%를 시험하는 흐름은 미국만의 이야기가 아니다. 여러 주요국에서도 차입 비용이 다년간 최고 수준으로 치솟고 있으며, 그 배경에는 중동 전쟁에 따른 에너지 쇼크가 자리한다.

    Fed의 첫 금리 인상, 왜 지금인가

    8월 헤드라인 CPI는 전년 대비 3.4%, PPI는 4.8%에서 5.4%로 뛰었다. 유가 상승이 물가를 자극하면서 Fed가 목표치 2%로 인플레이션을 되돌리기가 더 어려워진 상황이다. 이에 시장은 수요일로 예정된 FOMC 회의에서 2023년 이후 첫 금리 인상이 단행될 것으로 폭넓게 예상하고 있다.

    BNY Mellon은 이번 회의에서의 인상과 함께 연내 추가 인상 가능성을 언급했다.

    “시장은 내년 말까지 약 100bp, 즉 네 차례에 가까운 금리 인상을 반영하고 있지만, 그때쯤이면 경제가 그렇게 높은 금리를 오래 버티지 못할 것이고 Fed는 하반기 들어 긴축 강도를 다시 낮추는 것을 고민하게 될 것”이라고 BNY Mellon은 분석했다.

    이번 주 매파적 리스크는 상당 부분 가격에 선반영된 것으로 보이지만, 정책 당국자들이 9월을 더 넓은 긴축 사이클의 시작으로 신호할 경우 금은 추가로 취약해질 수 있다. 업데이트된 경제 전망과 워시 의장의 발언이 관건이다.

    기술적으로도 약세 흐름

    일봉 기준으로 XAU/USD는 100일 및 200일 이동평균선 아래에 머물며 단기 약세 편향을 유지하고 있다. 50일 이동평균선인 $4,275 부근에서 미약하게 지지받고 있지만, RSI는 43 부근으로 약한 수준이고 MACD 히스토그램도 마이너스권에서 하락세를 보이며 약세 모멘텀이 커지고 있음을 시사한다.

    상단 저항은 100일 이동평균선인 $4,328, 그다음 200일 이동평균선인 $4,539, 그리고 $4,700 수평 구간에 걸쳐 있다. 반대로 50일 이동평균선 $4,275를 하향 이탈할 경우 $4,150과 $4,000 구간이 다음 지지선으로 노출될 수 있다.

    정리

    미 국채 10년물 수익률이 5%에 근접하고 달러가 강세를 보이면서 금값은 $4,280 부근에서 약세를 지속하고 있다. 시장은 수요일 FOMC에서 2023년 이후 첫 금리 인상을 예상하며, BNY Mellon은 연내 추가 인상 가능성도 언급했다. 기술적으로도 주요 이동평균선 아래에 머물러 있어 추가 하락 위험이 남아 있다.